한은 “가계부채 많을수록 집값 하락시 고용·소비 위축”

[데일리한국 이혜현 기자] 한국은행은 20일 ‘주택가격 변동이 실물·물가에 미치는 영향 비대칭성 분석’ 보고서를 통해 가계부채가 많을수록 집값이 떨어질 때 고용, 소비 등 실물경제가 받는 충격이 커진다는 분석을 내놨다.

보고서에 따르면 우선 DSGE(동태·확률적 일반균형) 모형 분석 결과, 가계의 평균 주택담보대출비율(LTV)이 75% 수준에서 주택가격이 외환위기 당시와 비슷하게 2년내 20% 급락할 경우 소비는 같은 기간 최대 4% 감소할 것으로 추정됐다.

고용 역시 약 4% 정도 급감할 것으로 예상됐다. 다만 LTV를 40%로 가정하면 소비 감소율은 최대 0.2% 정도로 낮아졌다.

실제 은행권의 LTV는 2020년 말 현재 평균 45% 수준이고, 75% 초과 LTV의 비중은 약 2%다.

실물변수·주택가격·금융변수 등이 포함된 VAR(벡터자기회귀) 모형 분석에서는 주택 가격이 하락하는 경우 성장률 뿐 아니라 인플레이션율(물가상승률)도 유의미한 수준으로 낮아졌다.

주택가격 하락의 충격으로 차입이 제약돼 디레버리지(차입 축소) 효과가 커지면서 소비가 크게 위축되기 때문이라는 게 한은의 설명이다.

반면 두 모형의 분석에서 공통적으로 집값이 오를 경우에는 뚜렷하게 소비나 인플레이션이 증가하는 경향은 확인되지 않았다.

한은은 “두 모형을 활용한 실증분석 결과 주택가격이 실물경기와 인플레이션에 미치는 영향은 주택가격 상승 시기에는 유의미하지 않았고, 하락 시기에 유의미하게 나타났다”고 밝혔다.

또 “특히 가계부채 수준이 높을수록 주택가격 하락이 실물경기와 인플레이션율에 미치는 효과는 더 커지는 것으로 추정됐다”고 설명했다.

한은은 “지금과 같이 주택가격이 높은 상승세를 지속할 경우 그만큼 주택가격 조정 가능성이 높아지면서 추후 우리 경제에 부담으로 작용할 우려가 큰 만큼 리스크 요인을 사전적으로 관리할 필요가 있다”고 조언했다.

이혜현 기자 다른 기사 보기

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